原油:观测Brent-Dubai价差的重要指标

  • 时间: 2019-08-21 09:19:00


【摘要】Brent-Dubai价差和WTI-Brent价差都反映跨区供需相对均衡,WTI-Brent价差反映跨大西洋两岸的供需,Brent-Dubai价差反映苏伊士运河东西两侧的供需。由于欧洲、非洲和亚太地区的库存数据存在缺陷,中东和欧洲、非洲的原油产量比的变动在一定程度上就反映了跨区供需均衡。

 

  与WTI-Brent价差类似,Brent-Dubai价差本质上反映的是两种原油的供需均衡。尽管BrentDubai原油存在品质上的差别,两者密度、硫含量和馏分不尽相同,但整体来说品质差对跨区价差的影响较小,WTI-Brent价差的变动更多的是来自供需的变化。

  研究Brent-Dubai价差的关键,在于找到代表两种基准原油供需平衡的指标。如笔者在《观测WTI-Brent价差的重要指标》中所提出的,库欣或PADD2地区与PADD3地区的原油库存比值能够反映WTI-Brent价差,而在研究Brent-Dubai价差的最大困难在于库存数据滞后和不透明,导致市场认可度低,我们尝试从目前市场上公开的历史数据来回顾Brent-Dubai价差。


1.OPEC公布的库存数据和Brent-Dubai价差

 1 OPEC公布的跨区库存比和Brent-Dubai价差

资料来源:WIND,中粮期货研究院


  从OPEC月报公布的库存数据来看,由于非洲原油消费和库存相对较小,欧洲和亚洲的石油库存比值与Brent-Dubai价差的相关性较高。然而,前者存在两个缺陷:

1OPEC的库存数据起始于2008年,时间长度不够。

2OPEC的库存数据频率为季度,缺乏及时性。


2.IEA公布的库存数据和Brent-Dubai价差

 2 IEA公布的跨区库存比和Brent-Dubai价差